2828Em entrevista exclusiva ao Valor Econômico, nosso sócio Roberto Vinhaes falou sobre o atual momento da economia internacional, em reportagem que foi capa da edição impressa e destaque do caderno de Finanças do jornal. Diante de um cenário no qual grandes e bons ativos estão com preços abaixo de seu real valor, ele afirma que enxerga o momento como uma “black friday” de boas oportunidades. Por Roberto Vinhaes e Maria Antonia Viuge

A NEXTEP Investimentos é uma partnership focada exclusivamente na gestão de estratégias de equity com escopo global. Somos value investors e seguimos uma filosofia de análise bottom up.

Nesse relatório, discutimos a conjuntura global de alta inflação, expectativa de aumento de juros, disrupção das cadeias de suprimentos e possibilidade de recessão que vem dominando o mercado de ações durante a primeira parte do ano. Em seguida, discutimos nossa estratégia para lidar com esse quadro e como a nossa forma de investir nos permite aproveitar o momento de queda para fortalecer o portfólio para os próximos anos.

O ano de 2022 quebrou uma trajetória de alta praticamente ininterrupta do mercado de ações americano, que durou 14 anos se desconsiderarmos a breve queda decorrente da pandemia. De um ponto de vista micro, o ano testou a resiliência de modelos de negócio e foi marcado por uma alta inflação que atingiu níveis não vistos desde os anos 80. À luz de um ambiente conturbado, o valor de uma gestão ativa se faz ainda mais evidente e relevante. Destacamos neste relatório nossas principais decisões de investimento ao longo deste ano.

Na seção de portfólio, falamos brevemente sobre GE, maior responsável pela boa performance do fundo no ano. Investimos no turnaround da empresa quando o atual CEO Larry Culp assumiu o comando do conglomerado. A performance da ação durante o ano significa a concretização parcial de nosso case, pelo qual fomos recompensados. O mercado agora parece reconhecer as mudanças estruturais promovidas por Culp, e não mais enxerga a GE como uma empresa parada no tempo, endividada e composta por negócios desconexos. Além disso, discutimos a contabilização de share based compensation (SBC) nas demonstrações financeiras das empresas, seu impacto no valuation e seu uso como incentivo para funcionários e executivos.

Ao analisar uma empresa, é fundamental que a alocação de capital empregada receba a sua merecida atenção. O direcionamento de recursos se caracteriza como crucial, apresentando um dilema ao CFO: reinvestir o caixa gerado ou distribuir aos acionistas? Sem a pretensão de esgotar o tema, colocamos ênfase, neste relatório, na distribuição via recompra de ações, considerando as mudanças incutidas pelo Inflation Reduction Act, sancionado pelo presidente Biden em agosto.

O NEXTEP Global Equities FIA – IE investe em empresas globais com horizonte de investimento de longo prazo. O fundo deverá aplicar parte significativa do seu capital em empresas negociadas no exterior. Desta forma, poderá encontrar-se exposto às oscilações oriundas de variação cambial.

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