Os fundos da Nextep começaram o ano com uma boa performance. O fundo NEXTEP Global Equities FIA teve um retorno de 5,55% no trimestre em reais (9,93% em dólar, versus 7,3% do MSCI World), enquanto o fundo NEXTEP Global Equities PG FIC FIA - BDR Nível I acumulou rentabilidade de 5,12% (9,48% em dólar). Na seção de portfólio, falamos brevemente sobre GE, maior responsável pela boa performance do fundo no ano. Investimos no turnaround da empresa quando o atual CEO Larry Culp assumiu o comando do conglomerado. Além disso, discutimos a contabilização de share based compensation (SBC) nas demonstrações financeiras das empresas, seu impacto no valuation e seu uso como incentivo para funcionários e executivos.

O ano de 2022 quebrou uma trajetória de alta praticamente ininterrupta do mercado de ações americano, que durou 14 anos se desconsiderarmos a breve queda decorrente da pandemia. De um ponto de vista micro, o ano testou a resiliência de modelos de negócio e foi marcado por uma alta inflação que atingiu níveis não vistos desde os anos 80. À luz de um ambiente conturbado, o valor de uma gestão ativa se faz ainda mais evidente e relevante. Destacamos neste relatório nossas principais decisões de investimento ao longo deste ano.

Ao analisar uma empresa, é fundamental que a alocação de capital empregada receba a sua merecida atenção. O direcionamento de recursos se caracteriza como crucial, apresentando um dilema ao CFO: reinvestir o caixa gerado ou distribuir aos acionistas? Sem a pretensão de esgotar o tema, colocamos ênfase, neste relatório, na distribuição via recompra de ações, considerando as mudanças incutidas pelo Inflation Reduction Act, sancionado pelo presidente Biden em agosto.

Nesse relatório, discutimos a conjuntura global de alta inflação, expectativa de aumento de juros, disrupção das cadeias de suprimentos e possibilidade de recessão que vem dominando o mercado de ações durante a primeira parte do ano. Em seguida, discutimos nossa estratégia para lidar com esse quadro e como a nossa forma de investir nos permite aproveitar o momento de queda para fortalecer o portfólio para os próximos anos.

Nesse relatório, discutimos as mudanças que o mercado de anúncios digitais vem enfrentando. A capacidade de atribuir campanhas de marketing a usuários específicos, tão necessária à personalização de anúncios, está em risco devido às novas regras de privacidade impostas. Deve haver uma perda de eficiência na conversão de campanhas, com repercussões negativas sobre os preços de anúncios. O impacto disso deve se manifestar de forma heterogênea sobre os players do setor – como Google, Facebook e Amazon. Aqui, discutimos o novo panorama do segmento e debatemos seus possíveis efeitos sobre essas empresas.

Em 2021 completamos 20 anos gerindo fundos de ações globais. E fomos a primeira gestora brasileira a fazê-lo. Nesse relatório contamos um pouco dessa história e ainda, refletindo sobre essas duas décadas de investimentos globais, abordamos um dos maiores cases de sucesso que tivemos e um dos erros mais marcantes na nossa trajetória.

Nesse relatório exploramos um dos pilares de nossa posição em Google: o potencial de crescimento do Youtube. A plataforma, como explicaremos, tem enorme potencial de crescimento de receitas através do aumento da monetização por usuário.

Ao longo do trimestre a carteira se manteve praticamente inalterada. Mantivemos uma exposição comprada relativamente baixa para nossos padrões, reflexo dos altos preços das ações, que tornam escassas as oportunidades para novos investimentos.

Iniciamos o relatório apresentando as principais contribuições para a rentabilidade de nossos fundos neste primeiro trimestre de 2021. Falamos também de GE e Berkshire Hathaway, duas das principais posições em nosso portfólio.

Esse é o primeiro relatório de gestão que fazemos sob o nome de Nextep Investimentos. A mudança de PIPA Global Investments para Nextep Investimentos marca um novo momento em nossa trajetória de três décadas atuando em gestão de recursos de forma independente no Brasil.